[삼강엠앤티] 기업개요 동사는 1999년 8월 삼강특수공업으로 설립되었으며 2008년 8월 1일 코스닥 상장, 2017년 방산업체(함정분야)로 지정됨.
동사의 고성공장은 약 13만평 면적으로 국내 최대 규모의 선박용 블록 제작 공장임. 메가블록을 생산할 수 있는 최적의 여건을 갖추고 있음.
동사의 플랜트사업부문은 플랜트 구조용 후육강관을 자체 제작하는 일관생산체계로 경쟁사 대비 원가 및 생산 경쟁력을 확보하고 있음.
출처 : 에프앤가이드
SK 에코플랜트가 최대 주주로, 창업자와 공동경영
SK 에코플랜트가 구주주 물량 일부 인수, 유상증자와 전환사채 투자로 삼강엠앤티의 1 대 주주(전환사채 전환 시 최종 지분율 36%)가 되었다. 창업자인 기존 최대주주는 보유주식 중 166 만주를 SK 에코플랜트에 매각하면서 2 대 주주가 되었다. 대규모 투자를 위해 최대 주주의 자리를 포기하면서까지 투자금 유치를 성공한 것이다.
SK 에코플랜트 (구 SK건설) SK그룹 계열 종합 건설업체. 친환경, 신에너지 사업 전문업체.
유상증자(capital increase with consideration) 증자는 기업이 주식을 추가로 발행해 자본금을 늘리는 것을 말한다. 새로 발행하는 신주를 돈을 내고 사는 유상증자와 공짜로 나눠주는 무상증자로 나눠진다. 유상증자는 신주를 발행할 경우 그 인수가액을 현금이나 현물로 납입시켜 신주자금 또는 재산이 기업에 들어오는 경우를 말한다. 유상증자를 하면 발행주식수와 함께 회사 자산도 늘어나지만 무상증자는 주식수만 늘 뿐 자산에는 변화가 없다. 증자규모는 정관변경을 통해 발행예정주식총수를 제한 없이 늘릴 수 있기에 신주발행(유상증자)의 제한은 없다.
전환사채(convertible bond, CB) ‘주식으로 전환할 수 있는 권리’, ‘주식으로의 전환권이 인정되는 사채’를 말한다. 일정한 조건 아래 발행 회사 보통의 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 부여된 회사채이다. 일반채권과 똑같이 만기일이 정해져 있고 그때까지는 정기적으로 이자가 지급되는 채권이기도 하다. 투자자는 사채의 확실성과 주식의 투기성을 비교, 교량하여 선택할 수 있으며, 발행회사는 전환에 의한 사채상환의 효과를 누릴 수 있고 이자비용의 감소에 의한 자금조달상의 편의를 주는 의미를 지닌다. 발생은 원칙적으로 이사회가 결정하나 정관의 규정에 의해 주주총회가 결정할 수도 있다.
SK 그룹과 시너지 극대화 예상
SK에코플랜트와 SK 그룹 계열사들이 추진하는 국내 해상풍력 단지는 약 3GW를 상회한다. SK 에코플랜트는 해상풍력, 수소, 리싸이클/폐기물 사업을 3 대 성장동력으로 확정하고 대규모 사업 재편을 하고 있다. 따라서, SK 그룹의 해상풍력 사업은 국내에서 경험을 축적한 뒤 해외로 진출할 가능성이 매우 높다. 특히, 수소생산과 연계된 해상풍력 프로젝트가 국내외에서 본격적으로 커진다. 해상풍력 밸류체인 중 공급부족이 심한 하부구조물의 제조 기지를 확보해서 SK 그룹의 그린수소 사업에도 시너지가 커질 것이다. 삼강엠앤티는 증자대금으로 약 5 천억원의 투자를 통해 기존 28 만평에 50 만평의 해상풍력 하부구조물 생산기지를 추가한다.
GW(gigawatt) 10⁹W를 나타내는 기가와트의 기호.
1W * 3,600s = 1J/s * 3,600s = 3,600J = 1Wh W(와트)는 1초 동안 1J(줄)의 일을 하는 일률의 단위고, 여기에 3,600초(1시간)를 곱한 것이 전력량 와트시(Wh)이다. 암페어와 볼트 단위의 정의를 통해, 1 암페어가 1 볼트의 전위차를 통해 흐를 때 일은 1 와트의 일률로 끝난다.
밸류체인(value chain, 가치 사슬) 기업에서 경쟁전략을 세우기 위해, 자신의 경쟁적 지위를 파악하고 이를 향상할 수 있는 지점을 찾기 위해 사용하는 모형이다. 가치 사슬의 각 단계에서 가치를 높이는 활동을 어떻게 수행할 것인지 비즈니스 과정이 어떻게 개선될 수 있는지를 조사하여야 한다.
그린수소 - 그린 수소(Green Hydrogen): 재생에너지 전력으로 수전해해 생산한 수소. 재생에너지 발전 전력을 이용하기 때문에 온실가스 배출이 없음. - 그레이 수소(Grey Hydrogen): 천연가스를 추출(개질)하여 생산하는 '개질 수소'. 정유공정의 나프타 분해 과정에서 부산물로 생산되는 '부생수소'를 의미함. 그레이 수소 1톤을 생산하기 위해 10톤의 CO₂가 배출되는 것으로 알려짐. - 블루 수소(Blue Hydrogen): 그레이 수소 생산 과정에서 나오는 CO₂를 포집 및 저장해 온실가스 배출을 줄인 수소.
실적 추정치와 목표주가 상향
증설이 완료되는 2024년 하반기부터 실적 증가가 본격화된다. 이를 감안해 동사의 실적 추정치를 대폭 상향했다. 기존에는 최대 매출액이 2025 년 1 조원으로 추정되었으나, 증설 후 2025년 1.4조원, 2027년 3조원으로 추정치가 상향되었다. 대만, 일본, 대한민국, 호주, 미국 서부해안까지 해상풍력 시장이 본격 확장 국면에 진입했다. 하부구조물을 삼강엠앤티 수준으로 제작할 수 있는 업체를 찾기 어렵다. 증설이 곧 수주로 연결되는 상황인 것이다. 증자로 인한 주식수 증가에도 불구하고 가시성이 높은 실적 추정치가 더 큰 폭으로 상향되었다. 이를 반영해 목표주가를 기존의 3 만원에서 4 만원으로 상향한다. 목표주가 기준 PER 은 2022 년 57배에서 증설 효과가 반영되는 시작하는 2024년 33배, 2025년 20배로 낮아진다. 모든 공장이 완전히 가동하는 2027 년 실적 기준으로는 PER 7배 수준이 된다.
PER (Price Earnings Ratio, P/E, 주가수익률) 주가를 1주당 순이익(EPS)으로 나눈 값이다. 예를 들어 주가 10,000 원짜리 기업이 주당 1,000 원의 순익을 거뒀다면 PER은 10배가 된다. 주가 5,000 원짜리 기업이 주당 1,000 원의 순익을 거뒀다면 PER은 5배가 된다. 즉 두 기업은 이익은 같은데도 전자의 기업은 주가가 두배로 평가되어 있는 셈이다.
21/11/18 유진투자증권 Analyst 한병화
마치며
- 참고사항
결국 삼강엠앤티가 SK 그룹사로 편입되는군요. 투자금 유치를 위해 큰 결단을 내린 듯합니다. 풍력발전 시장이 현재 시장에서 소외받고 있지만, 언젠간 다시 주목받을 날이 올 거라 생각합니다. 그런데 2024년 하반기부터 실적이 반영된다니 조금 더 시간이 걸릴지도 모르겠네요.
