[BGF] 기업개요 동사는 1990년 편의점 사업을 시작하였으며, 편의점 체인화 사업을 목적으로 1994년 (주)보광 CVS 사업부에서 별도법인 (주)보광훼미리마트를 설립함.
BGF그룹에 속한 계열회사로서 현재 15개의 계열회사가 있음. 이 중 상장회사는 당사를 포함하여 총 2개사이며, 비상장회사는 13개사임.
주요 수익은 브랜드 사용수익, 업무용역제공을 통한 경영지원용역수익, 종속회사 등으로부터 수취하는 배당금 수익 및 임대수익임.
출처 : 에프앤가이드
기업가치 상승을 위한 조건 달성
필자가 생각하는 지주사의 기업가치는 궁극적으로 2가지가 결정짓는다. 첫째, 연결종속회사 실적이 지속적으로 성장할 수 있는지 즉, 그룹사 외형이 전체적으로 확대가 되고 있는지, 둘째, 신규사업 모델 확대를 통해 지속 가능한 그룹으로 남아있을 수 있는지 여부이다. BGF그룹은 이러한 조건을 충족시키고 있다고 판단하며, 가시적인 성과가 2022년에 발현될 것으로 전망한다. 그렇게 생각하는 이유는 1) BGF그룹의 주요 종속회사 실적이 개선되고 있고, 2) 신 사업부 편입 및 Capex 투자에 따른 성장동력 확보가 이루어지고 있기 때문이다.
지주회사 (持株會社) 일반적으로 주식을 소유함으로써 다른 회사의 사업활동을 지배 또는 관리하는 회사를 말한다. 여기서 다른 회사의 사업활동을 지배, 관리한다는 것은 다른 회사의 사업활동의 주요사항에 관하여 간섭하고, 그에 관한 결정에 영향력을 행사한다는 것을 의미한다.
CAPEX (Capital expenditures) 미래의 이윤을 창출하기 위해 지출한 비용을 말한다. 이는 기업이 고정자산을 구매하거나, 유효수명이 당회계년도를 초과하는 기존의 고정자산에 대한 투자에 돈을 사용할 때 발생한다. CAPEX는 회사가 장비, 토지, 건물 등의 물질자산을 획득하거나 이를 개량할 때 사용한다. 회계에서 Capex는 자산계정에 추가하므로 (자본화), 자산내용(세금부과에 적용되는 자산가치)의 증가를 가져온다. CAPEX는 일반적으로 현금흐름표에서 장비와 토지자산에 대한 투자 등에서 볼 수 있다.
주요 종속회사 실적 개선 진행 중
2021년 BGF그룹(BGF리테일 본업 제외) 매출액은 전년대비 +21.8% 성장하였다. 동일 기준 영업손실액은 -179억 원으로 전년대비 -87억원 증가하였지만, 헬로네이처 실적을 제외하면 92억 원으로 전년대비 +557.1% 성장하였다. 헬로네이처가 취급고 증가를 위해 공격적인 판촉행사를 일시적으로 진행하고 있다는 점에서 동 사업부 실적 개선 가능성도 높다는 판단이다.
BGF리테일 2017년 인적분할하여 설립된 신설법인으로 2017년 12월 유가증권시장에 재상장되어 거래가 개시됨. 동사는 편의점 체인화 사업을 영위하고 있으며, 당사의 종속회사는 물류사업, 식품제조 및 유통 등 당사의 업무를 보조하는 업무를 수행하고 있음. 브랜드 독립에 맞춰 차별화된 한국형 편의점 모델을 개발하였으며, 가맹점의 수익성과 운영 편리성을 향상시킴으로써 점포 개발 경쟁력 또한 갖추고 있음. 출처 : 에프앤가이드
헬로네이처 온라인 식품 판매 사업
취급고 판매한 상품의 금액을 모두 더한 것으로 직매입 상품 판매와 전체 수수료를 합한 매출 기준보다 업계 시장점유율(M/S)을 좀 더 정확하게 파악할 수 있는 지표다.
종속회사 중 BGF네트웍스 실적 성장이 돋보이는데, 이는 당분간 이어질 전망이다. 1) 택배수요가 여전히 견조하고, 2) 공급망 및 기존 사업장 수요 증가가 예상되기 때문이다. 동 회사가 BGF 배당수익에서 차지하는 비중이 높다는 점에서도 긍정적이다.
BGF네트웍스 디지털 사이니지 광고, 상품권중개 및 화물운송 사업
신 성장 동력 장착
비편의점 사업부 확대에 따른 성장 가능성도 높다. 동사는 BGF에코바이오를 통해서 바이오플라스틱 사업군 영역에 적극적으로 진출하였고, 지난해 코프라 인수를 통해서 산업재 플라스틱 시장까지 진출하였다. 이는 편의점에 치중되어 있는 사업구조를 확대하는 것으로 신 성장 동력을 장착한 것으로 분석한다.
동사(同社) 앞에서 이미 언급한 회사.
BGF에코바이오 친환경제품 제조 및 가공 판매사업
바이오플라스틱 (Bioplastic) 재생 가능한 원재료로 만들어지는 플라스틱을 말한다. 이중에는 세균에 의해서 분해되는 생분해성 플라스틱도 있지만 석유나 천연가스 등 화석원료 기반의 단량체로부터 만들어지는 플라스틱과 대비되는 개념이다.
기존 플라스틱은 원료인 석유의 고갈 문제에서 자유롭지 못하며, 수백년에서 1만년까지 분해되지 않아 플라스틱 오염을 일으킨다. 이에 따라 옥수수, 사탕수수, 콩 등으로 만드는 바이오플라스틱이 연구되고 있다. 이 플라스틱은 기존 플라스틱과 비슷한 성질이지만, 일정 시간이 지나면 미생물에 의해 분해되어 물과 이산화탄소가 된다. 따라서 탄소가 감소되며 폐기물의 퇴비 활용도 가능하다. 응용 분야는 포장, 음료수병, 자동차분야, 가전, 키보드, 인테리어 부품 등에 이르기까지 매우 다양하다.
코프라 동사는 고기능성 폴리머 칩 제조 판매를 목적으로 설립되었으며 자동차 경량화에 이용되는 플라스틱 컴파운드를 생산하는 기업임. 동사의 주요매출비중이 자동차분야에 80%이상을 차지하고 있어 자동차 산업의 발전 및 자동차관련 고기능성 폴리머 소재(칩)와의 연관성은 상당함. 자동차 연료효율을 높이는 방법 중 하나로 부품들을 고기능성 폴리머로 대체하는 것이 대안이 될 수 있어 동사의 업황은 긍정적임. 출처 : 에프앤가이드
편의점 사업부문의 경쟁력은 더욱 확대되고 있는 추세이다. 여기에 추가적인 사업부 진출을 진행하고 있어 긍정적이다. 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 12,500원을 유지한다.
22/03/04 한화투자증권 Analyst 남성현
마치며
- 참고사항
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확실히 여러모로 기업가치를 높여가는 중인 점은 긍정적으로 보입니다. 하지만 지주사라 그런지 관심을 받지 못하는 느낌이네요. 그리고 대주주 지분이 너무 많은 것도 그렇게 좋아 보이진 않습니다. 과연 주가가 드라마틱하게 상승이 가능할 수 있을지는 조금 더 지켜봐야 할 것 같습니다.
