[와이솔] 기업개요 동사는 2008년 6월 20일 설립됐으며, 2010년 9월 10일 코스닥시장에 상장됨.
자체 기술을 바탕으로 개발한 SAW필터, 듀플렉서, 블루투스모듈 등 RF솔루션 제품을 국내외 휴대폰 제조업체에게 공급하는 것을 주력사업으로 영위함.
해외에 4개(천진위성전자, WISOL HANOI, WISOL JAPAN, LEAD TECHNO), 국내 1개(플러스) 등 총 5개의 계열회사를 가지고 있음.
출처 : 에프앤가이드
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 15,000원 유지
연결, 2021년 4분기 매출(917억원 10.7% yoy/-6.2% qoq)과 영업이익(38억원 12.2% yoy/50.9% qoq)은 컨센서스 대비 매출(942억원)은 부합, 영업이익(29억원) 상회, 양호한 실적으로 판단. 다만 삼성전자의 스마트폰 판매 증가 및 5G 효과가 제한적으로 판단
그러나 2022년 전체 매출(4,216억원) 증가(13.7% yoy) 및 신제품 기여도가 높아지면서 2022년 하반기 기점으로 수익성이 본격적으로 개선 전망. 2022년 주당순이익(EPS)을 종전대비 11.8% 상향
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 15,000원(2022년 주당순이익 x 목표 P/E 20.4배 적용)유지. 중장기 관점에서 비중 확대 전략 유효. 투자 포인트는
yoy (Year on Year) 전년 대비 증감률
qoq (Quarter on Quarter) 전분기 대비 증감률
컨센서스 (Consensus) 시장 전문가들에 의해 분석된 주식 종목 또는 업종과 시장에 대한 평균적인 매매 가격(목표 가격)과 매매 입장 등을 포함한 일련의 투자정보를 의미한다.
삼성전자 한국 및 CE, IM부문 해외 9개 지역총괄과 DS부문 해외 5개 지역총괄, Harman 등 234개의 종속기업으로 구성된 글로벌 전자기업임. 세트사업에는 TV, 냉장고 등을 생산하는 CE부문과 스마트폰, 네트워크시스템, 컴퓨터 등을 생산하는 IM부문이 있음. 부품사업(DS부문)에서는 D램, 낸드 플래쉬, 모바일AP 등의 제품을 생산하는 반도체 사업과 TFT-LCD 및 OLED 디스플레이 패널을 생산하는 DP사업으로 구성됨. 출처 : 에프앤가이드
5G (fifth generation technology standard, 5세대 이동 통신) 2018년부터 채용되는 무선 네트워크 기술이다. 26, 28, 38, 60 GHz 등에서 작동하는 밀리미터파 주파수를 이용하는 통신이다. 2017년 12월의 3GPP 릴리스 15가 5G의 가장 일반적인 정의이다. 일부는 더 엄격한 ITU IMT-2020 정의를 더 선호하지만 훨씬 더 빠른 속도의 고주파수 대역만 포함하고 있다.
EPS (Earning Per Share, 주당순이익) 기업이 1주당 얼마의 순이익을 냈는가를 나타내는 지표이다. 예를 들어 발행주식이 10,000개인 기업이 순이익 1,000원을 냈다면 주당순이익은 0.1이 된다. EPS는 주로 PER을 계산하기 위한 값으로 이용되며 단독으로는 별로 사용되지 않는다.
2022년 신제품 매출로 믹스 개선 효과, 영업이익은 63% 증가(yoy) 추정
1) 2022년 1분기 매출은 1,023억원(11% yoy/11.6% qoq)으로 6분기 만에 1천억원을 상회 전망. 삼성전자의 갤럭시S22 및 A시리즈 판매 증가 및 점유율 확대의 수혜로 분석. 분기별 매출 1천억원은 고정비를 상회한 규모 경제가 기대된 수준으로 판단. 2022년 전체 매출은 4,216억원으로 13.7%(yoy) 증가하여 최고 매출 추정
2) 2022년 2분기에 신규 제품인 고성능 필터가 삼성전자향 폴더블폰에 공급 가능성 높다고 추정. 고성능 필터는 기존 제품대비 가격경쟁력, 고객에게 부품 수 축소 및 원가개선 측면에서 유리한 필터로 평가, 매출 증가는 믹스 효과 및 영업이익률 개선으로 연결. 2022년 하반기 영업이익(135억원)은 상반기 대비 46.8% 증가 추정. 2022년 연간 영업이익은 227억원으로 62.8%(yoy) 증가 예상
3) 대덕전자로 인수 이후에 저수익성 사업 중단, 비용 개선 차원의 효율화를 진행. 2022년 고성능 필터 등 신규 제품의 매출 확대로 그동안 원가개선 노력이 결합되면서 본격적인 턴어라운드, 시너지 효과를 기대. 2022년 하반기, 고부가 영역인 통신모듈 PAMiD 시장 진출을 예상
갤럭시 S22 삼성전자의 안드로이드 플래그십 스마트폰 시리즈인 갤럭시 S 시리즈의 2022년형 모델이자 13번째 모델 중 하나다. 대한민국 시각으로 2022년 2월 10일 오전 0시에 갤럭시 언팩 2022에서 공개되었다.
갤럭시 A시리즈 삼성전자의 안드로이드 스마트폰 브랜드. 2019년 이후부터 보급형부터 중급형의 통합 브랜드가 되었다.
고성능 필터 SAW필터에서 5G 저대역 주파수에 대응 할 수 있는 기술
- SAW필터 (surface acoustic wave filter, SAW filter, 표면탄성파 여과기) 안테나에 감지되는 수많은 신호 가운데 필요한 신호만을 선별해서 통과시키는 일종의 신호여과기다. 듀플렉서보다 크기가 작으며 스마트폰 등의 모바일기기에서 부터 케이블 TV, 디지털 TV, 인공위성, 유도미사일에 이르기까지 광범위한 제품에 사용된다.
※ 5G에서는 단말기가 수신해야 하는 주파수 대역이 증가해 SAW필터 숫자도 4G 스마트폰보다 많다.
대덕전자 동사는 인적분할로 설립된 신설회사로 2020년 5월 재상장하였으며 분할 전 회사인 대덕의 사업 중 PCB(인쇄회로기판) 사업부문을 영위하고 있음. 동사는 반도체 및 Mobile 통신기기 등 각 분야에 걸쳐서 첨단 PCB를 공급하고 있음. 4차 산업을 주도할 5G통신, 인공지능, 빅데이터 등의 기술에 요구되는 대용량, 다기능화, 초박판화에 대응하기 위해 선행기술을 확보하여 첨단 제품을 생산하고 있음. 출처 : 에프앤가이드
대덕전자로 인수 이후에 저수익성 사업 중단 와이솔은 2017년 대덕전자(당시 대덕GDS)에 인수됐다. 이후 2019년 사물인터넷(IoT) 사업을 표면실장기술(SMT) 기업 성지산업에 양도했다. 와이솔은 당시 적자 사업을 정리하고 주력인 무선주파수와 신규 사업에 집중하겠다고 밝혔다.
턴어라운드(turnaround) 넓은 의미로는 구조조정(Structural Regulation)과 리스트럭처링(Restructuring) 리엔지니어링(Reengineering) 등을 거친 후 기업이 회생되는 것을 뜻한다. 주식시장에서는 실적이 호전되는 기업을 말한다.
PAMiD(Power Amplifier Module integrated Duplexer) FEMiD(Front End Module integrated Duplexer, FEM Module과 Duplexer를 결합하여 모듈화 한 휴대폰 부품)와 PAM을 결합한 올인원 모듈을 의미한다.
- FEM(Front end Module) 안테나스위치, 필터, 증폭기 등 주요 RF부품들을 모듈화 한 제품
- Duplexer 송수신 주파수를 분리
- PAM(Power Amplifier Module, 전력증폭모듈)
22/02/25 대신증권 Analyst 박강호
마치며
- 참고사항
2021년 4분기 매출은 컨센서스를 부합했군요. 삼성전자 스마트폰의 판매 추이를 지켜봐야겠지만, 올해 하반기를 기점으로 수익성이 본격적으로 개선될 것으로 전망하고 계시는군요. 5G에 대한 관심이 높아지면 더욱 부각받을 수 있을 것 같기도 한데 아무튼 기대해봐도 좋지 않을까 싶습니다.
