[디아이씨] 기업개요 동사는 자동차부품, 중장비(지게차, 굴삭기)부품, MOTORCYCLE 부품 등을 제조, 판매.
설립 초기 농기계부품을 주로 생산하였으나 연구개발과 다년간 축적된 기술을 바탕으로 생산품목을 자동차부품, 중장비부품, Motorcycle부품 분야로 점차 확대하며 국내 최고의 Gear Maker로 성장.
대표적 수출품인 Motorcycle용 고성능 Engine 및 Transmission은 대량 생산 체제를 갖추고 있음.
출처 : 에프앤가이드
2Q21 Review: 외형 성장 및 수익성 개선 지속
디아이씨의 2Q21 연결 실적은 매출액 1,610억원(+72.6%, 이하 YoY), 영업이익 106억원(흑전), 지배지분순이익 144억원(흑전)을 기록했다. HMG의 글로벌 출하량 대비 디아이씨의 연결 매출액이 30%p 이상 더 높은 YoY 성장률을 보였는데, 이는 감속기·DCT·SBW 부품 매출액 증가 등에 기인한 것으로 보인다. OPM은 6.6%를 시현하면서 전분기 대비 1.7%p 하락했다. 다만 1Q21에 고객사의 단가 인상분 소급 적용 등 일회성 요인이 있었다는 점을 감안하면 2Q21의 수익성이 정상적인 수준인 것으로 판단된다.
2Q21(Q = Quarter, 분기) 2021년 2분기
YoY (Year on Year) 전년 대비 증감률
흑전 (흑자전환)
HMG (Hyundai Motor Group, 현대자동차그룹)
감속기 모터의 특성에 맞춰 동력을 바퀴에 더 효율적으로 전달하기 위해 고안된 변속기다. 모터의 회전을 필요한 수준으로 감속하여, 더 높은 힘(토크)을 얻을 수 있도록 조정하는 역할을 한다.
DCT ((Dual Clutch Transmission, 듀얼 클러치 변속기) 변속기의 한 종류이다. 수동변속기의 주행감과 경제성, 자동변속기의 운전 편의성의 이점 등을 두루 갖춘 변속기이며, 두 개의 클러치를 가져 듀얼 클러치라고 불린다. DCT를 탑재한 차량은 주행 중에 클러치를 조작하지 않아도 변속기의 제어를 통해 자동으로 변속해준다. 하나의 클러치가 움직이다가 속도가 오르면 나머지 클러치가 엔진의 토크를 이어받아 빠르고 부드러운 변속을 느낄 수 있다. 또한, 가속 성능이나 연비가 우수하며, 자동변속기 한정면허로도 운전이 가능하다.
SBW (Shift-By-Wire, 전자식 변속기) 사람이 물리적인 힘으로 변속기를 조작해서 바꾸지 않고 어떤 방식으로든 전기적 신호를 주면 자동차가 스스로 변속을 한다는 의미이다. 변속기에 장착되어있는 액츄에이터에 전기적 신호를 주어 변속하도록 하는 것이다.
OPM (Operating Profit Margin, 영업이익률) 회사의 영업이익(OP)을 순매출로 나눈 값을 의미한다.
작년과는 달라진 분위기. 깜짝 실적이 아니다
2H21에도 ①HMG·북미 고객사 BEV 출하 증가, ②DCT 적용 차종판매 확대(Mix 개선), ③HMG 내 SBW 액추에이터 M/S 증가 등 실적 개선 요인들이 계속 발현될 전망이다. 특히 4Q21에는 ①완성차 생산 성수기, ②반도체 수급 개선, ③BEV 판매 호조가 집중될 수 있다. 이에 디아이씨의 `21년 연간 실적을 매출액 6,419억원(+30.1%), 영업이익 446억원(흑전)으로 예상한다.
2H21 (H = Half, 반기) 2021년 하반기
BEV (battery electric vehicle, 배터리식 전기자동차) 한국에서는 일반적으로 "전기자동차"라고 부르며, 전기 배터리와 전기 모터로 추진력을 얻는 자동차를 말한다.
액추에이터 (actuator, 작동기, 작동장치) 시스템을 움직이거나 제어하는 데 쓰이는 기계 장치이다. 다시 말해 전기나 유압, 압축 공기 등을 이용하는 원동 구동장치를 두루 일컫는 용어이다. 일반적으로 전류, 작동유압, 기력압 형태로 된 에너지원으로 작동하며 이 에너지를 어떠한 종류의 움직임으로 변환한다.
M/S(market share, 시장 점유율) 경쟁 시장에서 어떠한 상품의 총 판매량 가운데 한 기업의 상품이 차지하는 비율을 말한다. 곧, 특정 산업, 가령 선철 등의 제품 시장에서 취급되는 전 거래량 중에서 한 기업이 정하는 비율을 가리킨다.
한편 2H21 중 고객사로부터의 수동변속기·감속기 조립라인 이관 여부가 결정될 예정이다. 이관 확정 시 `22년 중순부터 매출액이 발생할 것으로 보이며, 연간 예상 매출액은 각각 1천억원 이상이다. 임대생산 구조를 띄기 때문에 수익성은 Low single 수준으로 추정되나, 이는 부채비율이 높은 동사에게 오히려 적합할 수 있으며 단품부터 조립까지 일괄 생산 체계를 구축한다는 점에서 의의가 있다.
디아이씨에 대한 Valuation re-rating은 ①재무구조 개선, ②BEV 부품 매출 비중 확대의 과정에서 나타날 수 있다고 판단한다. 2Q21말 기준 동사의 순부채 규모는 약 2,340억원(순부채비율 236%)이다. 여전히 안정화가 필요한 단계지만, 견조한 영업실적을 바탕으로 빠르게 개선되고 있다. BEV 부품 매출 비중은 올해 약 10%로 예상된다. 감속기 조립라인 이관이 확정된다면, 내년에는 15% 이상도 가능해 보인다. 그 외에 EOP, EWP, e-Axle, 2단 감속기 등도 개발 중이기 때문에 디아이씨를 전기차 부품사로 봐야 할 근거는 앞으로 더 뚜렷해질 전망이다.
Valuation (밸류에이션) 기업, 업종, 시장 등 다양한 평가 대상의 내재된 가치 대비 시장 평가 수준을 뜻한다.
re-rating (리레이팅) 시장에서 해당 업종의 적정 주가를 재평가하고 그에 따라 적정 PER와 적정 PBR 등이 변하게 되는 것을 말한다.
EOP (Electric Oil Pump, 전동식 워터펌프) 연소사이클에서 동력으로 전환 후 남은 열에너지를 배출함으로써 엔진을 적정온도로 유지시켜준다. 이것은 엔진 속도와 관계없이 독립적이고 능동적으로 작동하여 연비 및 엔진효율 향상에 기여한다.
EWP(Electric Water Pump, 전동식 오일펌프) 전동모터에 의해 구동되는 오일펌프로서 시스템에서 필요로 하는 압력과 유량을 제공한다. 자동변속기 차량이 정차시 ISG(IDLE STOP & GO)시스템이 작동할 수 있도록 변속기에 오일을 공급하여 변속충격을 완화하고 연비를 향상시키며, 배기가스를 감소시킬 수 있다.
e-Axle (Electric axle, e-액슬) 배터리 전기차와 하이브리드차량의 전기 파워트레인을 위한 작은 크기의 비용 최적화 방법이다. 이 혁신은 자동차의 액슬을 직접 구동하는 콤팩트한 유닛에 전기 모터, 파워 일렉트로닉스, 트랜스미션을 통합해 전기 파워트레인의 복잡성을 줄여준다.
2단 감속기 기존 1단 감속기에 비해 주행성능 및 동력효율을 향상할 수 있다.
21/09/13 한화투자증권 Analyst 박준호
마치며
- 참고사항
재무구조 개선과 BEV 부품 매출 비중 확대를 긍정적으로 평가하시는군요. 부채비율이 높은 편이지만, 줄어들고 있는 걸 확인할 수 있습니다. 친환경차 모멘텀도 있고, 주가도 어느 정도 조정을 받은 느낌이라 조금씩 관심을 가져봐도 괜찮지 않을까 싶네요.
