[삼성엔지니어링] 기업개요 동사는 전 세계 플랜트 시장에서 활발한 사업을 전개하는 글로벌 EPC(설계, 구매, 시공) 전문기업임. 1970년 1월 20일에 설립되어 1996년 12월 24일 유가증권시장에 상장됨.
산업환경은 그룹 내 물량의 지속적인 발주가 이어지고, 해외 수처리 및 바이오 시장의 성장이 확대될 전망임.
동남아 등 저개발 국가 중심으로 기초산업플랜트 위주의 발주가 예상되고 있어 수요 확대 가능성이 높음.
출처 : 에프앤가이드
3Q21 실적발표 NDR 진행
3Q21 실적 내용은 Review 자료 참고 (10/29 점점 좋아지는 수주와 실적)
3Q21 실적 요약
3Q21 연결 실적은 매출액 1조 7,466억원(+9% yoy) 영업이익 1,390억원(+39% yoy). 컨센서스 대비 매출액 +2%, 영업이익 +26% 상회. 화공 부문 환율효과 400억원 반영되며 호실적. 해외 프로젝트의 안정적인 진행
3Q21(Q = Quarter, 분기) 2021년 3분기
yoy(Year on Year) 전년 대비 증감률
컨센서스 (Consensus) 시장 전문가들에 의해 분석된 주식 종목 또는 업종과 시장에 대한 평균적인 매매 가격(목표 가격)과 매매 입장 등을 포함한 일련의 투자정보를 의미한다.
NDR 후기, 현재와 미래를 다 가졌다
신규 수주. 연간 가이던스 6조원 중 3분기까지 4.4조원 달성. 연내 자푸라(12억불), 카타르 PVC 프로젝트(3억불) 등의 수주로 목표 달성이 가능할 전망. 2022년에도 9건, 70억불 규모의 입찰 가능 물량이 대기 중
원자재 상승 영향. 현재 진행되는 프로젝트의 기자재 구매는 이미 마쳤음. 원자재 영향을 크게 안 받음. EPC 업력상 원자재 변동 헷지가 잘되고 있음
수소 프로젝트. 말레이시아 사라왁 지역에서 삼성엔지니어링-포스코-롯데케미칼 3사 협력체계로 사업 진행. 향후 진행상황 공개. ADNOC 탄화수소 프로젝트 프레임워크, 아람코 나맷 프로젝트 MOU 체결. 중동 에너지밸류체인 변경 수혜
FEED. 현재 자체 수행 3건, 입찰 계획도 6건. 성장의 교두보 역할
[코멘트] 연간 영업이익 가이던스를 이미 달성. 수주는 원자재 가격 상승으로 갈수록 좋아지는 환경. 친환경 에너지로 현재와 미래를 가진 업체
NDR(Non-Deal Roadshow) 거래가 수반되지 않는 기업설명회(IR)를 뜻한다. 발행사가 투자 유치를 위해 실시하는 투자설명회와 달리 기업의 실적과 비전 등 기본적인 기업 현황을 소개하는 자리다.
가이던스(guidance) 매출액, 영업이익, 당기순이익 등 실적에 대한 기업의 예상 전망치다. 가이던스는 기업의 한 해 사업계획 수립 여부를 보여주는 자료로 애널리스트나 투자자에게 상장사의 실적 전망을 위한 길라잡이 역할을 한다.
PVC (Polyvinyl chloride, 폴리염화 비닐) 열가소성 플라스틱의 하나로 강하고, 색을 내기 쉽고, 단단하거나 유연하고, 잘 마모되지 않는다. 열에는 약하다. 인조 가죽·레코드판·포장재·파이프·전기절연체·바닥재에 사용한다. 비닐이라는 명칭으로 가장 오래전부터 애용되어온 플라스틱이다. 시트·핸드백·말랑말랑한 인형 등의 부드러운 것에서부터 물받이·수도관 등 단단한 것에 이르기까지 여러 가지가 만들어지고 있다.
EPC(engineering procurement construction) 설계(engineering), 조달(procurement), 시공(construction) 등의 영문 첫 글자를 딴 말이다. 대형 건설 프로젝트나 인프라사업 계약을 따낸 사업자가 설계와 부품·소재 조달, 공사를 원스톱으로 제공하는 형태의 사업을 뜻한다. 일괄수주를 의미하는 턴키(turn-key)와 비슷한 개념이다.
헤지 (hedge) 환율, 금리 또는 다른 자산에 대한 투자 등을 통해 보유하고 있는 위험자산의 가격변동을 제거하는 것을 말한다.
포스코(POSCO) 동사는 열연, 냉연, 스테인리스 등 철강재를 단일 사업장 규모로 세계 최대 규모인 포항제철소와 광양제철소에서 생산하고 있음. 철강산업은 자동차, 조선, 가전, 건설 등 철강 수요 산업에 기초 원자재를 공급하는 산업으로서, 70년대 이후 경제발전에 중추적인 역할을 수행해 온 국가 기간산업임. 매출은 철강부문 53%, 무역부문 33%, E&C부문 8%, 기타부문 5% 등으로 이루어져 있음. 출처 : 에프앤가이드
롯데케미칼 동사는 1976년 석유화학제품의 제조ㆍ판매업을 영위할 목적으로 설립되어 여수, 대산 및 울산 석유화학단지 내에 공장을 두고 있음. 올레핀 계열 및 방향족 계열의 석유화학 제품군을 연구, 개발, 제조 판매하며, 각국에 판매법인과 해외지사를 설립하고 전 세계 다양한 국가로 제품을 수출하고 있음. 2020년 1월 롯데첨단소재를 흡수합병하였으며 울산IPA 증설, HDO 합작 신규사업 등 각 공장의 증설에 투자를 진행 중임. 출처 : 에프앤가이드
ADNOC(Abu Dhabi National Oil Company, 아부다비 국영석유회사) 아랍에미리트 아부다비 토후국의 국영 석유 회사이다.
탄화 수소 (hydrocarbon) 탄소(C)와 수소(H) 만으로 이뤄진 유기 화합물을 말한다. 가장 간단한 탄화 수소는 탄소 하나와 수소 넷으로 이뤄진 메테인(CH₄)이다. 대표적인 탄화 수소로 석유와 천연 가스가 있고, 가솔린, 파라핀, 항공유, 윤활유, 파라핀왁스 등도 모두 탄화 수소 혼합물이다. 탄화 수소는 알카인, 알켄, 알케인 등을 포함하는 지방족 화합물, 사이클로알케인, 방향족 탄화 수소로 나눌 수 있다. 탄화 수소는 실생활의 여러 분야에서 다양하게 이용되고 있다. 탄화수소는 탄소 수가 적을수록 끓는점이 낮다.
사우디 아람코 ( Saudi Arabian Oil Company, 사우디아라비아 석유회사) 사우디아라비아의 국영 석유·천연가스 회사이다. 사우디 다란에 본사를 두고 있다.
나맷 아람코의 미래가치 창출을 위한 선택적 성장을 뜻한다.
MOU(Memorandum of Understanding, 양해각서) 정식계약 체결에 앞서 행정기관 또는 조직 간 양해사항을 확인하기 위해 작성하는 문서로, 보통 법적 구속력은 갖지 않는다.
밸류체인(value chain, 가치 사슬) 기업에서 경쟁전략을 세우기 위해, 자신의 경쟁적 지위를 파악하고 이를 향상할 수 있는 지점을 찾기 위해 사용하는 모형이다. 가치 사슬의 각 단계에서 가치를 높이는 활동을 어떻게 수행할 것인지 비즈니스 과정이 어떻게 개선될 수 있는지를 조사하여야 한다.
FEED(기본설계)
주요 Q&A
Q. 주요 수주 파이프라인 정리 A. 입찰 결과 발표 예상시기로 나누어서 정리드리면, 2021년 사우디 자푸라 PKG-2(12.3억불), 카타르 PVC 플랜트(3억불) 2022년 말레이시아 Shell OGP(8억불, 1분기 발표 예상, FEED 참여), UAE 보르쥬4(10억불, 1분기 발표 예상), 사우디 아람코 줄루프 PKG-1, PKG-2(22억불, 1분기 발표 예상), 베트남 PP 석유화학(6억불, 1분기 발표 예상), 태국 PVC 석유화학(5억불, 1분기 발표 예상), 알제리 PDH, PP(10억불, 2분기 발표 예상), 카타르 PP(15억불, 3분기 발표 예상), 인도 MEG(7억불, 4분기 발표 예상), 국내 S-Oil 석유화학(20억불, 4분기 발표 예상) 2023년 요르단 정유플랜트(10억불, 1분기 발표 예상)
PKG(package, 패키지)
로열 더치 쉘(Royal Dutch Shell) 1907년에 네덜란드와 영국에서 시작된 다국적기업이다. 로열 더치 쉘은 세계에서 두 번째로 큰 석유회사이며 여섯 개의 슈퍼메이저 중 하나이다.
OGP(Onshore Gas Plant for Rosmari Marjoram) 말레이시아 동부 사라왁주 빈툴루(Bintulu) 지역에 건설되는 플랜트로 하루 8억입방피트의 가스를 처리하는 설비다.
PP(polypropylene, 폴리프로필렌) 폴리에틸렌과 같이 석유에서 얻어진 프로필렌을 치글러-나타 촉매로 중합시킨 것으로, 저압법 폴리에틸렌과 같은 방법으로 만들어진다. 탄소와 수소로만 이루어진 안정된 PP는 환경단체 그린피스가 환경호르몬으로부터 자유롭고 재활용이 가능해 '미래의 자원'으로도 분류한 바 있다.
폴리프로필렌은 폴리에틸렌 분자 사슬의 탄소에 하나씩 걸러 메틸기(CH₃)가 붙은 것이며, 규칙적으로 짧은 가지가 달린 형태를 하고 있다. 폴리프로필렌 필름은 폴리에틸렌 필름보다 투명도가 높고 약간 경질이다. 또 성형용으로도 많이 사용되며 병 용기 등이 만들어진다. 비중은 0.92로서 현재 있는 플라스틱 중에 가장 가벼우며, 용해 온도도 135∼160℃로 높고, 그 응용범위도 넓다. 그러나 착색하기 힘든 것과 열이나 빛에 조금 약하다는 것이 결점이다.
PDH(Propane De-Hydrogenation) 프로판에서 수소를 제거하여 프로필렌을 생산하는 공정이며, 프로필렌은 플라스틱, 합성섬유, 자동차 내장재 등의 기초유분으로 사용된다.
MEG(monoethylene glycol, 모노에틸렌 글라이콜) 인쇄잉크, 용매, 합성 섬유 원료, 알키드수지 제조 원료, 내한용 냉각제, 칼슘의 정량용 시약으로 사용
S-Oil 1976년에 대한민국에서 설립된 회사로 정유 뿐 아니라 석유화학 ·윤활기유 등으로 다각화된 사업포트폴리오를 보유하고 있음. 대규모 정제시설, 높은 고도화설비 수준, 안정적인 내수 유통망 등을 바탕으로 견고한 시장지위와 사업경쟁력을 보유함. 수직 계열화된 생산 체계에 기반한 우수한 생산효율성과 사업안정성을 바탕으로, 석유화학을 중심으로 비정유부문의 사업기반을 강화하고 있음. 출처 : 에프앤가이드
Q. FEED 수행 상황 A.현재 자체 수행중인 FEED는 3건인데, 발주처 요청으로 자세하게 공개하기 어려움. 이외에 입찰 진행 중인 건이 2건, 입찰 계획하는 안건이 6건 정도 있음
Q. 유가 상승에 따라 체감되는 발주 환경 변화 있는지 A.코로나로 인해 취소, 지연되었던 프로젝트들(사우디 자푸라, 줄루프)이 유가 상승으로 인해 다시 재개. 석유화학은 계속 늘어날 수 있을 것으로 보고, 저탄소에 대한 시장의 수요가 있기 때문에 가스 프로젝트 투자도 늘어날 것으로 보고 있음
Q. 원재료 가격, 물류비용 상승에 대해 영향 받는 부분 A. 발주시점에서 특정 벤더들과 프레임워크 맺은 가격으로 자재를 납품받고 있음. 원가비중이 높은 동 같은 경우는 선물계약 통해서 헤지. 그리고 최근 매출 발생하고 있는 멕시코 도스보카스 사업 같은 경우는 FEED-EPC 순서로 계약이 진행된 경우라 그 과정에서 원가 경쟁력을 갖게 되어 원자재 상승 부담을 완화할 수 있음
벤더(vendor, 셀러, seller) 공급사슬에서 재화나 용역을 제공하는 기업이다. 한국어로는 "행상인", "판매 회사", "매도인", "판매인", "매주", "매각인' 등의 유의어가 있다. 일반적으로 공급사슬 벤더는 재고품을 만들어 이것들을 사슬의 다음 고리(link)에 판매한다. 오늘날, 이 용어는 모든 재화, 용역의 공급자를 가리킨다.
도스보카스 사업 멕시코 동부 타바스코(Tabasco) 주 도스보카스(Dos Bocas) 지역에서 진행되는 프로젝트로 하루 34만 배럴의 원유생산설비를 건설하는 사업이다.
Q. 수소 사업 진행상황 업데이트 A. 삼성엔지니어링-롯데케미칼-POSCO 3사가 MOU를 맺고 국내외 수소 프로젝트를 함께 진행할 계획. 가시화된 프로젝트는 말레이시아 사라왁에서 그린암모니아, 블루수소를 생산하여 도입하는 사업. 일정대로 진행된다면 EPC 계약 시기는 22년 말~23년 정도로 예상됨. 조만간 시장에 정보 공개가 될 예정
그린암모니아 그린수소를 활용해 제조한 암모니아를 뜻한다.
블루수소 - 그린 수소(Green Hydrogen): 재생에너지 전력으로 수전해해 생산한 수소. 재생에너지 발전 전력을 이용하기 때문에 온실가스 배출이 없음. - 그레이 수소(Grey Hydrogen): 천연가스를 추출(개질)하여 생산하는 '개질 수소'. 정유공정의 나프타 분해 과정에서 부산물로 생산되는 '부생수소'를 의미함. 그레이 수소 1톤을 생산하기 위해 10톤의 CO₂가 배출되는 것으로 알려짐. - 블루 수소(Blue Hydrogen): 그레이 수소 생산 과정에서 나오는 CO₂를 포집 및 저장해 온실가스 배출을 줄인 수소.
21/11/05 대신증권 Analyst 이동헌,이태환
마치며
- 참고사항
현재 사업을 잘 이끌어가고 있고 미래산업인 수소도 진행이 잘 되어가는 듯하네요. 상대적으로 주목을 못 받아 주가는 지지부진한 모습을 보이고 있지만, 수소산업이 본격적으로 부각된다면 분명 주가에도 영향을 미치리라 생각됩니다. 목표주가는 32,000원을 유지하였으니 참고 바랍니다.
